中信证券研报指出，根据国家卫健委主任在会议中表述，2025年将发放育儿补贴，正在会同有关部门起草相关操作方案。我们认为育儿补贴是破解低生育率问题的关键措施之一，有助于提振生育意愿。此前已有部分城市发放育儿补贴联华配资线上，当地生育率回升成效已显。我们预计国家层面补贴将扩大受益范围，虽补贴金额尚未明确，但提振作用预期明确。建议积极关注受益出生率提升的相关板块机会，包括母婴连锁、乳制品、母婴用品、母婴代运营、辅助生殖、疫苗、儿童药、眼科等。
全文如下消费｜育儿补贴有望落地，积极关注受益行业
根据国家卫健委主任在会议中表述，2025年将发放育儿补贴，正在会同有关部门起草相关操作方案。我们认为育儿补贴是破解低生育率问题的关键措施之一，有助于提振生育意愿。此前已有部分城市发放育儿补贴，当地生育率回升成效已显。我们预计国家层面补贴将扩大受益范围，虽补贴金额尚未明确，但提振作用预期明确。建议积极关注受益出生率提升的相关板块机会，包括母婴连锁、乳制品、母婴用品、母婴代运营、辅助生殖、疫苗、儿童药、眼科等。
▍两会重视生育问题，2025年或将发放育儿补贴。
2025年3月5日，国务院政府工作报告中提到，制定促进生育政策，发放育儿补贴，大力发展托幼一体服务，增加普惠托育服务供给。3月7日，国家卫健委主任在参加十四届全国人大三次会议江苏代表团开放团组会议时指出，人口问题仍是一个需要深入和动态研究的重要问题；今年将发放育儿补贴，国家卫健委正在会同有关部门，起草相关的育儿补贴的操作方案；要进一步的降低生育、养育和教育方面的成本，要大力发展托幼一体化的服务，为需要进行托育服务的家庭提供更多普惠性服务。
▍人口结构压力突显，生育支持政策持续出台。
2016年以来，中国出生人口持续下降，人口结构压力较为突出。近年来，国家持续出台生育支持政策，2024年10月，国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》的通知，政策从强化生育服务支持，加强育幼服务体系建设，强化教育、住房、就业等支持措施，以及营造生育友好社会氛围等四个方面来完善生育支持政策体系和激励机制。根据国家统计局公布数据，2024年我国出生人口阶段性回升至954万人，同比增长约6%，我们分析与各地生育支持政策逐渐推出及落实及龙年生肖因素有关，人口结构压力仍存，生育支持政策加码存在必要性。
▍育儿补贴有助于生育率回升，地方试点成效已显。
我们认为育儿成本高是生育率下降的核心原因之一，育儿补贴有助于降低生育养育成本。此前已有部分城市发放育儿补贴，例如四川省攀枝花市二孩三孩家庭每月每孩可领取补贴500元直至孩子3岁，自2021年推行育儿补贴后，攀枝花市常住人口连续4年实现正增长；湖北省天门市在2024年出台多项政策补贴（包括基因筛查减免费用、分娩补助、一次性生育奖励、产假补助、育儿补贴、鼓励生育购房奖励等），当年天门市出生人口同比增幅达17%。多个城市试点证明，育儿补贴对生育率回升确有一定作用。
▍政策催化已至，关注生育政策相关受益行业。
我们预计，相较此前地方性补贴，若国家层面育儿补贴落地，受益区域、人群范围有望扩大，补贴金额虽未明确但根据之前地方试点情况来看，生育补贴作用正向，尤其对于偏低线城市而言，补贴带动效果更为明显。我们认为，育儿补贴是破解低生育率问题的关键措施之一，短期有助于提振生育意愿、降低人口压力，长期来看仍需托育、教育、职业保障等配套举措的配合，建设生育友好型社会。投资端建议积极关注受益生育率提升的相关行业机会，包括母婴连锁、乳制品、母婴用品、母婴代运营、辅助生殖、疫苗、儿童药、眼科等。
▍风险因素：
政策及细则等落实情况不及预期；政策变化超预期；政策效果不及预期。
▍投资策略：
育儿补贴落地有望提振生育意愿联华配资线上，投资端受益生育率提升的相关板块有望迎主题表现机会。综合企业基本面和主题弹性，建议重点关注：1）母婴连锁；2）乳制品；3）母婴用品；4）母婴代运营；5）辅助生殖；6）疫苗；7）儿童药；8）眼科。